瑞达期货:港口库存下降 LPG延续强势震荡


瑞达期货:港口库存下降 LPG延续强势震荡
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  内容提要:

  1、国内液化气产量回升

  6月国内液化石油气产量为380.3万吨,同比增长12.7%;1-6月液化石油气产量累计为2123.2万吨,同比增长6.1%。6月液化石油气产量环比小幅下降,同比呈现较快增长,处于年内高位水平;山东产量稳居首位,浙江、广东分列二三位,浙江、山东产量较上月环比下降,广东产量环比回升。

  2、液化气进口量出现下降

  6月液化石油气进口量为162.06万吨,同比下降11.2%;其中,6月液化丙烷进口量为121.03万吨,同比下降6.8%;6月液化丁烷进口量为41.02万吨,同比下降19.7%。随着气温逐步上升,北半球需求放缓,同时5月进口量处于高位,贸易商采购较为谨慎,6月进口量出现回落。

  3、港口库存呈现下降

  截至7月下旬华东地区LPG港口库存量约35.7万吨,库容率约为53.52%,较上月底环比下降2.26个百分点;华南地区LPG港口库存30.5万吨左右,库容率约为45.38%,较上月底环比下降13.99个百分点;据不完全统计,截至7月下旬,山东地区进口到船19.8万吨左右,华北地区进口到船13.2万吨左右,华东地区进口到船48.6万吨左右,华南地区进口到船42.6万吨左右。华北、山东进口船货小幅增加,华东、华南进口船货出现下降,进口船货较上月环比下降。

  策略方案:

单边操作策略   套利操作策略  
操作品种合约 PG2011 操作品种合约  
操作方向 做多 操作方向  
入场价区 3720 入场价区  
目标价区 4080 目标价区  
止损价区 3600 止损价区  

 

  一、LPG供需状况

  1、国内产量状况

  据国家统计局公布的数据显示,6月国内液化石油气产量为380.3万吨,同比增长12.7%;1-6月液化石油气产量累计为2123.2万吨,同比增长6.1%。山东省液化石油气产量为724.9万吨,同比增长7.1%;浙江省液化石油气产量为277.9万吨,同比增长264.8%;广东省液化石油气产量为220.9万吨,同比下降4.3%。

  国内6月液化石油气产量环比小幅下降,同比呈现较快增长,处于年内高位水平;山东产量稳居首位,浙江、广东分列二三位,浙江、山东产量较上月环比下降,广东产量环比回升。

  图1:液化石油气月度产量

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  2、国内进口状况

  海关总署数据显示,6月液化石油气进口量为162.06万吨,同比下降11.2%;其中,6月液化丙烷进口量为121.03万吨,同比下降6.8%;6月液化丁烷进口量为41.02万吨,同比下降19.7%。1-6月液化石油气进口量为915.21万吨,同比下降7.3%;其中,1-6月液化丙烷进口量为703.95万吨,同比下降2.3%;液化丁烷进口量为207.72万吨,同比下降20.3%;其他液化石油气及烃类气为8.01万吨,同比增长21.2%。

  6月LPG进口主要流入省市的前五名是浙江、广东、江苏、上海、山东。其中浙江进口量47.52万吨,占总量29.3%;广东进口量45.98万吨,占比28.4%;江苏进口量20.38万吨,占12.6%。进口来源排名前五位的分别是美国、卡塔尔、阿联酋、阿曼、尼日利亚。

  随着气温逐步上升,北半球需求放缓,同时5月进口量处于高位,贸易商采购较为谨慎,6月进口量出现回落。

  图2:液化石油气月度进口量

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  3、国内库存状况

  据隆众资讯对华东、华南地区具有代表性、活跃度高的码头企业样本统计数据显示,截至7月下旬华东地区LPG港口库存量约35.7万吨,库容率约为53.52%,较上月底环比下降2.26个百分点;华南地区LPG港口库存30.5万吨左右,库容率约为45.38%,较上月底环比下降13.99个百分点;据不完全统计,截至7月下旬,山东地区进口到船19.8万吨左右,华北地区进口到船13.2万吨左右,华东地区进口到船48.6万吨左右,华南地区进口到船42.6万吨左右。华北、山东进口船货小幅增加,华东、华南进口船货出现下降,进口船货较上月环比下降。

  图3:华东、华南码头液化气库存

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  4、LPG市场状况

  国家统计局数据显示,7月中旬,液化天然气(LNG)价格为2548.5元/吨,较上月下旬跌幅为0.4%,较上年同期跌幅为27.3%;液化石油气(LPG)价格为2848元/吨,较上月下旬涨幅为11.1%,较上年同期跌幅19.1%。液化石油气与液化天然气的价差为299.5元/吨,较上月下旬上涨了294.7元/吨。

  华南市场,截至7月28日,广州码头液化气报价为2835元/吨,较上月底上涨375元/吨;广州石化液化气出厂价为2848元/吨,较上月底上涨360元/吨。

  图4:全国LPG与LNG市场价格

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  图5:广东地区液化气出厂价格

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  5、丙烷及丁烷

  沙特阿美公布8月CP价格,丙烷报365美元/吨,较上月上涨5美元/吨;丁烷报345美元/吨,较上月上涨5美元/吨。8月CP价格折合到岸成本,丙烷约合2795元/吨,较上月下跌32元/吨,丁烷约合2640元/吨,较上月下跌31元/吨。9月份的CP预期,丙烷368美元/吨;丁烷348美元/吨。

  8月沙特CP价格继续小幅上调,进口成本继续对现货市场构成支撑。

  图6:沙特丙烷及丁烷合同价

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  图7:沙特CP折合到岸成本

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  图8:丙烷及丁烷预测合同价

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  二、观点总结

  国内液化气产量环比小幅下降,同比呈现较快增长,处于年内高位水平。进口方面,6月液化气进口量环比同比均呈现下降,受需求淡季预期影响,丙烷、丁烷进口量呈现下降;华南地区部分炼厂供应减量,华南、华东码头库存出现下降,供应端压力不大。OPEC+实施减产协议,中东地区液化气产量下降,沙特CP价格小幅上行,进口成本继续支撑现货;8月处于淡旺季转换时节,旺季预期支撑远月合约;预计8月LPG期价将呈现强势震荡走势,将有望处于3700-4200元/吨区间运行。

  三、操作策略

  预计液化气期价将呈现强势震荡走势,PG2011合约建议可采取回落做多策略。技术上,PG2011合约期价考验3700-3800区域压力,上方趋于测试4100-4200区域支撑,预计8月份LPG期价处于3700-4200区间波动。

  图9:LPG主力合约走势

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  1、短线策略

  7月份LPG主力合约期价呈现震荡上行走势,月度波动幅度在550元/吨左右,月度波动幅度在14%左右。预计8月LPG期价延续震荡上行走势,建议日内交易以70-110元/吨区间为宜,周度交易以160-250元/吨区间为宜;注重节奏的把握及仓位控制,作好资金管理。

  2、中线交易策略

  (1)资金管理:本次交易拟投入总资金的15%-25%,分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

  (2)持仓成本:PG2011合约采取回落做多策略,建仓区间3700-3740元/吨,持仓成本控制在3720元/吨左右。

  (3)风险控制:若收盘价破3600元/吨,对全部头寸作止损处理。

  (4)持仓周期:本次交易持仓预计1个月,视行情变化及基本面情况进行调整。

  (5)止盈计划:当期价向我们策略方向运行,目标看向4080元/吨。视盘面状况及技术走势可滚动交易,逐步获利止盈。

  (6)风险收益比评估:预期风险收益比为3:1。

  【风险因素】

  (1)宏观局势动荡 避险情绪上升

  (2)国际原油价格出现大幅下跌

  (3)国内港口库存显著上升

  3、企业套保策略

  8月份,LPG消费企业可待PG2009合约期价处3700至3800元/吨区域,适当介入买入套保,防范LPG价格出现上涨,锁定采购成本。

  瑞达期货 林静宜

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