预知焦炭期价有何难? 记住紧盯它!

原标题:预知焦炭期价有何难? 记住紧盯它!

对比螺纹钢和焦炭现货价格走势不难发现,焦炭现货行情节奏较螺纹钢现货明显表现“迟钝”,到底是什么原因让两者产生时间差呢?既然螺纹钢和现货存在明显的关联性,焦炭期货价格是否也能通过螺纹钢提前预知呢?

预知焦炭期价有何难? 记住紧盯它!

螺纹钢和焦炭现货价格产生时间差的逻辑就在于,首先钢材市场是一个供需变化的市场,供给减少需求增加将引起钢价上涨。在价格上涨的同时供需紧平衡情况并未得到缓解,所以在价格上涨过程中,钢材社会库存大量消化,消化之后又进一步推动钢价上涨。随着钢价持续走高钢厂利润明显增加,推动钢厂展开大面积复工。

复工大面积展开之后就会加快消化钢厂原料库存,同时钢厂会增加原材料采购,这个过程就引起铁矿石或焦炭价格上涨,并且推动两者社会库存去化,进而推动原料价格继续走高,最后实现将钢厂利润进一步转移到铁矿石和焦炭上。

焦企利润好转之后,采取缩短结焦时间和提高开工率等方式来提升产量,然后就会增加焦煤库存的消耗,再把利润传导到煤矿方面。

除了上文提到的煤焦钢产业链利润的正常传导逻辑之外,焦炭行业议价能力弱也是造成螺纹钢和焦炭现货价格走势出现时间差的原因。

当前焦炭行业议价能力较弱主要是由于以下几种原因导致的:首先,焦炭结构单一。焦炭主要分为冶金焦、气化焦、电石焦、针状焦、型焦大类。钢铁工业是焦炭最主要的消费领域,占比高达85%,因此焦炭价格受到钢铁行业景气度的影响比较大。其次,焦炭行业集中度低。焦化行业集中度在黑色产业中处于较低水平。钢铁行业CR10为37%、煤炭行业的CR10为42%,而焦化行业CR10仅为13%,焦化行业产能更为分散,且单体产能较小,千万级别的大产能只有两家,导致焦化行业的话语权偏弱。最后,焦企相对钢企产能过剩。从下面钢厂高炉开工率和焦企产能利用率的对比图中可以看出,相对于钢铁行业,焦化产能过剩仍较为严重,这限制了焦化企业的议价能力。

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由于焦炭行业议价能力弱,且钢厂一般有15~20天的原料储备,对焦炭价格的话语权较重,故焦炭现货价格的调整需要买卖双方达成共识。而期货价格的涨跌则是资金博弈的结果,所以焦炭期货变动要明显领先于现货。

在焦炭的生产过程中,原料主要是焦煤和燃料、辅料等,其中焦煤占比超过80%,产品主要是焦炭和焦副产品。由于焦副产品的利润较低,故焦炭利润实际可以简化为焦炭与焦煤的价差。同时,焦煤定价大多数以季度长协定价为主,故实际影响焦化利润的因素就是焦炭价格,即焦化利润变动周期与节奏与焦炭价格基本一致。而焦炭期货走势领先于现货,所以用焦炭利润来预测焦炭期货价格效果不佳。

不过,通过对比螺纹钢利润与焦炭期货价格走势可以发现,2016年以来螺纹钢利润对焦炭期货价格具有一定领先作用。

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但是这也不是稳操胜券的,当焦炭遭遇供给冲击的时候,螺纹钢利润对焦炭期价的引导作用将明显减弱。从上图可以看到,今年5月至今,在螺纹钢利润持续下行的情况下,焦炭期货价格却持续走高,这主要是由于环保限产和去产能政策限制了焦化产能的释放,而在低利润的情况下高炉始终保持高位运行。在这种情况下,只有焦炭供给问题得以解决,引导作用才会再度出现。

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