【有色周报】铜:美联储宽松维持,需求依旧可期, 铜价震荡偏强格局不改

来源:混沌天成研究

宏观上来看,美联储主席鲍威尔重申经济支持不会过早退出,美国经济仍在缓慢恢复,宽松美元环境尚且保持宽松。平均2%通胀提出,表明联储将就业排在通胀前面,意味着联储对经济的支持,持续到就业数据的最终好转,当前美国经济恢复减缓,预计宽松政策仍将长期维持;

供给端,南美矿山逐步恢复,但精矿对冶炼而言依旧偏紧,TC维持低位,据了解因为疫情智利矿山仅有必要人留在现场,且三、四季度智利矿山劳资谈判潜在影响,矿山干扰仍有可能上升。

需求端,国内基建、汽车、风电需求可期,海外经济活动逐步恢复。

国内6、7月进口巨大,国内交易所库存阶段回升,而LME库存持续去化,海外价格偏强,进口窗口依然维持闭合状态;

上周铜价受市场情绪影响大幅波动,但在疫苗未推出之前,各国实际刺激预计不会收缩,精矿供给仍然偏紧,国内需求依旧可期,海外需求逐步回升,LME库存继续下降已低于10万吨,库存偏低水平,预计铜价延续震荡偏强运行格局。

策略建议:

趋势:逢低做多;

跨期:观望;

跨市:观望;

风险提示:

终端消费不及预期;

宏观风险;

供给端

南美矿山逐步恢复,但精矿对冶炼而言依旧偏紧,TC维持低位,据了解因为疫情智利矿山仅有必要人留在现场,且三、四季度智利矿山劳资谈判潜在影响,矿山干扰仍有可能上升。

1、矿端及废铜:

1)、疫情对矿端及需求端影响逐渐弱化,精矿供给依旧偏紧TC维持低位

根据智利国家统计局(INE)报告,智利铜产量在七月同比下降4.6%,至467,913吨。1至7月铜产量累计增长了1.6%,达到330万吨。秘鲁方面,一名秘鲁政府官员表示,世界第二大生产国秘鲁的铜矿开采已几乎完全从冠状病毒大流行的影响中恢复。能源和矿产部副部长海梅•加尔维兹(Jaime Galvez)在一份报告中称,秘鲁7月份的铜产量环比增加9.96%至198,796吨,同比亦仅下降2.2%。

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2)、1-7月废铜进口同比下滑49%

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2、冶炼端:7月精炼铜产量74.95万吨,同比减少0.75%,1-7月累计同比增3.07%

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3、进口:3-7月未锻造的铜及铜材累计进口275.8万吨,累计同比增加44%,进口冲击,且行业淡季,海外低库存支撑,进口维持关闭状态。

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铜材加工与终端消费

国内基建、汽车、风电需求可期,海外经济活动逐步恢复。

1、铜下游消费结构

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2、铜材产量:铜材产量同比明显上升

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3、铜杆开工维持较高水平,铜管开工季节回落,但仍明显高于去年同期

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4、板带箔开工率略低于去年同期,黄铜棒开工有所好转,预计8月开工持平于去年

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5、1-7月电源基本建设投资累计同比上升51%,风电一枝独秀,电线电缆企业超高负荷持续

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6、房地产:地产新开工环比继续回升

据报道,8月挖掘机(含出口)销量有望达20800台,同比增速50%左右。国内市场销量有望达到18500台,同比增速60%左右;火爆的挖掘机销量数据表明,地产、基建等需求强劲。

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7、7月汽车产量同比增速22.28%,1-7月累计同比继续降幅继续收窄

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8、空调:9月空调排产同比提升2.4%,环比季节回落

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9、集成电路产量表现依旧强劲

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10、美国私人住宅营建许可及新屋开工强劲回升, 海外汽车产量环比逐步改善

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库存与月差

1、全球铜显性总库存:当前全球显性总库存为62.79万吨,处于同期偏低低水平

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2、SHFE铜库存基本持平

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3、现货保持小幅升水,期货月差平水附近

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4、LME库存延续回落,LME(0-3)back略有收缩

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铜与原油及美元指数

1、铜与美元指数:

美元作为LME铜的定价货币,美元指数的变动对铜的价格有明显影响,长期以来,铜与美元指数存在较明显的反向相关关系,近期铜价大幅上涨与美元指数阶段走弱存在一定关系;美联储货币宽松政策持续,且美国疫情控制明显弱于欧、日等美元指数组成地区,预计美元指数短期反弹后仍有下降空间。

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2、铜与原油:

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CFTC净多持仓:

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技术走势:震荡偏强

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结论

宏观上来看,美联储主席鲍威尔重申经济支持不会过早退出,美国经济仍在缓慢恢复,宽松美元环境尚且保持宽松。平均2%通胀提出,表明联储将就业排在通胀前面,意味着联储对经济的支持,持续到就业数据的最终好转,当前美国经济恢复减缓,预计宽松政策仍将长期维持;

供给端,南美矿山逐步恢复,但精矿对冶炼而言依旧偏紧,TC维持低位,据了解因为疫情智利矿山仅有必要人留在现场,且三、四季度智利矿山劳资谈判潜在影响,矿山干扰仍有可能上升。

需求端,国内基建、汽车、风电需求可期,海外经济活动逐步恢复。

国内6、7月进口巨大,国内交易所库存阶段回升,而LME库存持续去化,海外价格偏强,进口窗口依然维持闭合状态;

上周铜价受市场情绪影响大幅波动,但在疫苗未推出之前,各国实际刺激预计不会收缩,精矿供给仍然偏紧,国内需求依旧可期,海外需求逐步回升,LME库存继续下降已低于10万吨,库存偏低水平,预计铜价延续震荡偏强运行格局。

有色组:

李学智

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