银行间债券市场对外开放又迎重要创新

原标题:银行间债券市场对外开放又迎重要创新 来源:金融时报

    我国债券市场对外开放又迎来重要举措。

    9月1日,银行间债券市场直投模式下直接交易服务(CIBM Direct直接交易服务)开始试运行,这是继债券通之后,银行间债券市场对外开放的又一重要创新。

    目前,境外第三方平台Tradeweb和彭博已与全国银行间同业拆借中心(以下简称“交易中心”)达成合作协议,向境外投资者提供CIBM Direct直接交易服务。试运行首日,多家境外机构通过该服务达成首批现券交易。

    债市开放再添重要创新

    随着我国债券市场对外开放步伐稳步推进,境外投资者可以通过多种途径参与我国债券市场。目前,这些渠道包括合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)、银行间债券市场直投模式(CIBM Direct)和债券通(Bond Connect)等。

    此前,境外投资者通过银行间债券市场直投模式(CIBM Direct)渠道买卖债券,需要委托具有国际结算能力的银行间市场结算代理人进行交易操作。而9月1日起开始试运行的CIBM Direct直接交易服务,在交易方式上有了重大创新,进一步便利境外机构投资中国债券。

    据悉,CIBM Direct直接交易服务是继债券通之后,银行间债券市场对外开放的又一重要创新。通过该服务,直投模式下的境外机构投资者可直接向境内做市机构发送报价请求并达成现券交易,还可使用交易分仓、一揽子交易等便利性功能,投资交易中国债券的效率得以进一步提升。

    业内人士表示,该服务借鉴债券通经验,通过交易中心系统与境外交易平台连接,支持境外机构投资者使用惯用交易平台与境内做市机构开展报价交易,并采用“做市机构付费”模式(Dealer Pay),进一步符合境外投资者交易习惯。

    《金融时报》记者获悉,目前,境外第三方平台Tradeweb和彭博已与交易中心达成合作协议,向境外投资者提供CIBM Direct直接交易服务。

    此前的2020年8月19日,交易中心发布《关于试运行直投模式下境外机构投资者直接交易服务的通知》。根据该通知,参与CIBM Direct直接交易服务的境外机构包括,在银行间债券市场开立债券账户的境外机构投资者、合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者均等。可以交易券种包括,国债、地方政府债、中央银行债券、金融债券、公司信用类债券、同业存单、资产支持证券、标准化票据等各类在银行间债券市场交易流通的券种。

    CIBM Direct直接交易服务试运行首日,多家境外机构通过该服务达成现券交易,体验了直接交易的高效便利。其中,联博基金、瑞银资管等境外投资者已通过该服务,与工商银行农业银行等境内做市机构达成首批交易,共计17笔、金额5.6亿元。

    交易中心表示,下一步,作为银行间债券市场重要基础设施,交易中心将在人民银行指导下,继续与各市场主体通力合作,不断提升境外机构投资中国债券的便利性,推动中国债券市场高质量对外开放。

    多举措提升境外机构便利性

    推出CIBM Direct直接交易服务,是我国债券市场扩大对外开放、提升境外机构投资便利性等系列举措的一个缩影。

    近年来,随着我国金融市场开放,境外投资者对于参与我国债市的电子交易方式的需求不断增长。为进一步便利境外投资者进入我国债券市场,一系列创新举措不断推出。

    从债券市场对外开放的重要里程碑——债券通看,在过去三年多时间里,债券通各项制度也经历了一个不断完善的过程。自2017年7月上线以来,债券通在入市、交易、结算等各环节不断完善机制,先后推出交易分仓功能、券款对付结算方式和新债信息通,进一步完善税收政策,得到了境外投资者和国际市场的高度认可,投资者数量、交易规模、持债余额均实现较快增长。

    今年8月,债券通数据接口迎来首家中资境外托管行用户——中国工商银行(亚洲)。债券通数据接口的上线,实现了工银亚洲对其托管客户债券通成交信息的实时获取,通过自动导入托管后台系统生成结算指令及报文,完成债券通业务流程的直通式自动化处理。据悉,目前排名前7位的债券通境外托管行中已有四家开通并使用该服务。

    此外,境外机构参与我国债券的另一渠道QFII和RQFII,此前也迎来重要制度创新,投资便利性大幅提升。

    2019年10月16日,人民银行会同外汇局制定了《关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通知》,允许同一境外主体QFII/RQFII和直接入市渠道下的债券进行非交易过户,资金账户之间可以直接划转,同一境外主体通过上述渠道入市只需备案一次。业内人士分析表示,上述改革措施进一步提高了境外机构投资者入市投资的便利性,有助于提升我国金融市场开放的广度和深度。

    对于我国债市对外开放,更多的创新举措和制度完善值得期待。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜此前曾表示,为进一步优化完善债券通,中国人民银行将推出四项新举措,包括进一步降低交易成本;适当延长交易服务平台的服务时间;与新的境外交易平台对接,拓宽服务的覆盖范围;进一步完善一级市场的服务质量。

    债市开放水平不断提高

    当前,我国债券市场托管余额已经达到109.4万亿元,位居世界第二。债券市场的国际地位和吸引力持续增强,境外机构配置中国债券的需求日益提升。

    随着我国债券市场扩大开放和制度创新举措相继落地,境外机构的交易量和持债规模不断提升。债券通公司近日发布的2020年8月债券通运行报告显示,8月债券通共计成交5086笔,总成交量4093亿元人民币,日均交易量195亿元。从成交债券类型看,政策性金融债、国债和同业存单交投活跃,其中国债共成交1864亿元人民币,占月度成交量的46%,较上月提升12个百分点。

    而从此前7月的数据看,境外投资者不管是现券交易量、净买入金额,还是增持债券托管额,均显著大幅增长,并创出多项历史纪录新高,显示外资流入步伐持续加速。截至2020年7月末,境外机构持有中国债券余额为2.67万亿元人民币,较6月末增加1650亿元人民币,持有量占中国债券市场余额的2.8%。

    近期,人民币升值步伐加快,中美利差稳定在相对高位,这进一步激发了境外机构增持中国债券的热情。而从未来看,更多国际重要指数将纳入中国债券,这将促进更多配置资金流入。渣打中国发布的研究称,9月24日,富时罗素将公布其世界政府债券指数(WGBI)的年度评估结果,预计中国国债有八成可能会被纳入其中。一旦成功纳入,理论上将会带来1400亿美元至1700亿美元的被动资金流入。

    尽管我国债券市场开放水平不断提高,但从整体上看,境外机构持有中国债券比例依然较低。研究人士分析认为,对比韩国、美国等国际市场,境外机构持有量占我国债券的份额仍较低,即使是持有最多的国债也仅有9%,远低于韩国、美国等20%左右的水平,且外资持仓的券种多样性有待提升。未来,境外机构流入我国债券市场的规模将持续快速增长,债市开放度也必将稳步提升。