【调研总结】LPG:交割基准仍存疑,汕头区域价最低

来源:混沌天成研究

华南LPG调研总结

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概述:

大商所LPG6大基准库中,汕头地区出厂价报价为基准交割库中最低报价,较华南市场报价低约200元/吨。该区域交割库为中石油昆仑液化气公司、欧华能源,最大仓单量分别为2.4万吨和5.6万吨。中石油昆仑主要为炼厂气,欧华为进口气。

11月现货价格通常比8月价格要高,2016、2017年涨幅较大,分别为743、986元/吨。如果以潮汕地区出厂价作为交割基准价,则盘面目前升水幅度接近900元/吨。盘面定价相对合理,旺季预期交易较为充分。需要警惕的是,旺季需求不及预期的风险。

01

调研内容

华南区域LPG基本情况

华南是国内LPG现货市场的重点区域,商品供应量约占全国的30%,进口量约占国内进口总量的40%,消费量占比约为20%,其中,燃料需求占比较高,约为80%。

本次调研,共涉及7家企业,包括4个大库,1个三级气站,1家运输企业,以及1家终端,调研主要目的为确定期货交割基准价。

交易所交割仓库目前为13家,合计仓单量37.9万吨,折合1.895万手。

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【调研总结】LPG:交割基准仍存疑,汕头区域价最低

本次调研主要目的地为广东地区,6大基准库,合计15.1万吨最大仓单量。

【调研总结】LPG:交割基准仍存疑,汕头区域价最低

6大基准库中有两个位于广州两库、潮州欧华与中石油昆仑地理位置相近,暂时归并于汕头市场,另外两地分别是江门、阳江,近一个月来四地出厂价走势如下,其中江门没有价格数据,采用珠海中海油报价+60区间运费进行替代,阳江采用茂名石化+60进行补充,欧华能源报价与实际成交价差别较大,汕头区域报价仅选用了昆仑华南报价。

【调研总结】LPG:交割基准仍存疑,汕头区域价最低

与调研获取信息一致,汕头报价为主要交割库中最低报价,低于华南市场报价约200元/吨。该区域交割库为中石油昆仑液化气公司、欧华能源,最大仓单量分别为2.4万吨和5.6万吨。中石油昆仑主要为炼厂气,欧华为进口气。

【调研总结】LPG:交割基准仍存疑,汕头区域价最低

目前只有欧华注册了50张仓单,折合1000吨,昆仑华南暂未注册仓单。

本地资源主要来自炼厂气和进口气,进口气占比较大,中东到华南单程平均为15-16天,美国货源到华北为主,单程20-30天不等,到华南需要额外增加4-5天,运输成本较中东资源增加较多,所以华南市场进口气来源地以中东资源为主

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本次调研企业有3家居于主要冷冻货进口商之列。进口资源定价参考沙特CP报价为准,主要为保证资源量,长期合约货占比超过60%,今年部分企业增加了散单量,参考价为FEI指数报价。销售也多背靠采购合同签订,避免价格大幅波动的风险。

CP合同报价为离岸报价,计算到岸成本需要要加上船运费和现货(FOB)升贴水。现货升贴水影响因素较多,调研企业提供了两条可供参考的指标,分别是美国货到华南的数量和美国货到印度的数量。由于航程的关系,美国货到华南、印度成本显著高于中东货,如果在华南或者印度市场出现较多的美国货,不是市场极度紧张,就是供给过于充裕,间接反映了全球贸易市场供需格局的变化。

船运费参考波罗的海LPG运价指数,波动幅度受季节性、船舶供需关系等等影响较大,波动幅度较大,对到岸成本影响较大。

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据调研企业反馈,汕头地区对应销售市场主要为珠三角、粤东、福建、江西等地,主要用于燃气市场,工商业用气量较大,占比超过一半,主要配套本地陶瓷行业。潮州市号称中国瓷器之都,产品主要出口海外市场,上半年受海外疫情影响较大,开工率下滑较多,导致上半年LPG消费量减少约20%,当前已恢复去年同期水平。

【调研总结】LPG:交割基准仍存疑,汕头区域价最低

LPG价格在当地会受到LNG的影响,主要体现为陶瓷行业多用双燃料设计,会根据经济性进行选择,当前LNG性价比较低,部分企业转向LPG作为主要燃料。往年陶瓷业在下半年到圣诞节前有出口订单赶工的需求,增加了LPG的消耗,同时中秋之后随着气温下降,LPG气化率偏低,导致钢瓶实充重量增加,而且燃烧需要的热值增加,形成了民用燃气的旺季,二者叠加,导致中秋到春节之前都是LPG需求的旺季。

【调研总结】LPG:交割基准仍存疑,汕头区域价最低

今年民用端需求有所增加,未受疫情影响,本地餐饮企业需求下降较多,总体影响并不大。在珠海调研中,餐饮店老板反馈,受疫情影响,液化气用量有所减少,该店正常日消耗量2-3瓶,现在只有1瓶左右,珠海外来旅游人群减少,是需求不振的主要原因。

对于价格预期,调研企业反馈的价格目标相对较为悲观,除运输企业外,多认同今年淡季很淡,旺季不旺的观点。目前华南价格为全国价格最低值。

【调研总结】LPG:交割基准仍存疑,汕头区域价最低

关于需求亮点,被调研企业表示,LPG深加工有所增加,冶炼厂外放商品量有所减少,新上的大炼化装置外放资源也不多,多以自用为主。亮点在于PDH装置,今年浙江石化、浙江华泓PDH已经正常运行,福建美得PDH装置中交,接下来还有东华能源的装置待投产。PDH装置以进口丙烷为主要原料,运行主体多为工贸一体化的大企业,具备比较大的仓容和资金体量,可以在贸易和自用两端灵活切换,并且对价格的承受能力很强。作为纯贸易企业,盈利水平相对较低,4、5月份由于进口利润倒挂严重,有企业被迫毁单。而PDH装置今年以来毛利润水平一直较高,未来有抢夺进口资源、抬高进口成本的可能。

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02

调研总结

华南地区供需已恢复到往年正常水平,按照往年经验,不考虑原油暴跌的2014年和2018年,11月现货价格通常比8月价格要高。较高年份为2016、2017年,幅度分别为743、986元/吨。如果以潮汕地区出厂价作为交割基准价,则盘面目前升水幅度接近900元/吨。盘面定价相对合理,旺季预期交易较为充分。需要警惕的是,旺季需求不及预期的风险。

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能化组

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