铁矿短期风险加剧 长期仍然利多


铁矿短期风险加剧 长期仍然利多
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  来源:一德期货

  一、价格行情回顾

  短期现货市场氛围有所转好,钢厂采购积极性较高,而随着外矿价格的提升,部分地区内矿需求也有所增加,整体现货氛围不差,市场普遍较为乐观。

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  PB粉09合约基差120元/吨,金布巴粉09合约基差86元/吨。由于今年政策干预的特殊性,铁矿石远月大贴水的格局再次形成,在09合约彻底完成交割前,市场很难判断实质性影响,但不可否认的是现货支撑依然明显,远月贴水依然面临修复问题。

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  62%普氏指数价格126.65。普氏指数的提高增强了市场信心,虽然供应端保持良好趋势,但结构性矛盾仍未化解,中高品价差在逐渐收缩后再次出现扩大,高品矿石出现跟涨,铁矿石现货整体支撑依然较强。

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  二、港口情况

  截止8月20日,C5运价7.527,较周初下跌0.796;C3运价17.405,较周初下跌0.561。短期海运市场变化不大,整体情绪维持稳定,无新突发事件出现。

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  澳洲发往中国1558.7万吨,环比增加129.6万吨;巴西发运总量766.7万吨,环比增加6.2万吨。目前澳洲发货同比回升明显,港口到港量始终维持较高水平,但卸港能力的限制一直成为供应落地的瓶颈,目前压港货量继续向3000万吨靠拢,后面需关注卸港量变化情况。

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  期末库存11242万吨,环比减少81万吨;日均疏港量327万吨,环比减少1万吨。在卸港量无法突破和疏港量维持高位的情况下,港口库存出现连续下降,但并不意味着库存拐点的实际到来,但也不用过分担心港口库存的突然的积累。

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  短期澳巴天气影响并不严重。

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  三、钢厂情况

  高炉开工率91.41%,环比减少0.52;高炉炼铁产能利用率94.8%,环比减少0.36%,日均铁水产量252.34万吨,环比减少0.96万吨。

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  钢厂利润均出现缩窄。

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  港口库销比出现下降。

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  四、各品种价差监测

  日照港PB粉和金布巴粉价差70元/吨,卡粉和PB粉价差50元/吨。

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  日照港PB粉和混合粉价差100元/吨,混合粉和超特粉价差73元/吨。

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  01合约比值4.434,05合约比值4.669,10合约比值4.11。

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  五、逻辑和策略推荐

  逻辑推演

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  【短期观点】短期风险加剧,长期仍然利多

  当前铁矿石仍是显性矛盾在继续恶化,显性风险继续在积累。从供应端来看,巴西发运已经处在同期较好水平,澳洲则同比恢复较好,若今年检修弱于去年,则大概率未来进口量始终保持高位,那么港口压力何时转为供应压力就是结构性矛盾化解的拐点。

  就现阶段而言,矿石仍要跟随成材变化,毕竟压港问题并不能在很短时间内化解,那么当下高铁水产量带来的高需求现实能否维持甚至进一步冲高,市场仍是十分担心的,在目前高估值的情况下,即使有较大的贴水保护,那么随着冬季的来临,粉矿需求减少成为共识,但可降低的空间有多少,市场无法定量,叠加政策干扰仍大,可能面临的风险要大于可能获得的收益。

  而从成材角度看,当前处再高库存叠加高供应背景下,高需求但利润水平不高,目前市场看空RB10较多,整体倾向价格阶段性见顶,但与此同时,钢厂炉料库存相对不足,刚需状态维持,矿石端仍然相对乐观,待成材回调结束,终端需求验证完毕,矿石现货必定再次寻找支撑,届时大贴水仍会吸引资金继续做多。

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