【建投观察】风的改变,劳拉升级,巴威降级


【建投观察】风的改变,劳拉升级,巴威降级
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  来源: CFC农产品研究

  今日特评

  8月26日,农村农业部新闻办公室举行新闻发布会,就当前粮食市场运行和生产的有关情况进行汇报。

  首先,从整体上看,粮价稳中有涨,品种分化,7月份,稻谷、小麦、玉米三种粮食集贸市场均价每百斤122.4元,环比涨0.2%,同比涨1.7%。粮价总体稳定的基本面因素有三:一、生产稳中向好。夏粮和早稻已丰收,而秋粮面积稳中有增,虽有局部旱涝灾害,但灾后生产恢复及时,整体向好态势未转变;二、库存充裕。近年口粮库存保持高位,全国稻谷、小麦库存水平大体相当于城乡居民一年的消费量,玉米库存去化虽然较快,但相关部门也加强了储备投放和应急保供;三、消费平稳。受疫情影响,口粮居家消费增加,外出消费减少,总量变化不大。前期虽有一些消费者和贸易商囤粮,短期拉动市场需求,但不改粮食消费变化趋势。从后市来看,我国粮食生产供给有保障,并且国际上玉米、大豆等多数农产品供给充足、价格低位,国内粮食缺乏大幅上涨的条件。

  关于各种粮食的亮点如下:

  下游需求和市场投机拉升玉米价格,从全球来看,总体供应有保证,玉米进口增加。农业部认为,目前玉米市场十分“火爆”,东北、华北的玉米收购均价达到2150元/吨和2400元/吨,较年初上涨了30%,同比涨幅25%。对于玉米形势有两个基本判断:一、价格属于恢复性上涨,大体处于合理区间。随着生猪产能恢复、新冠疫情形势好转,玉米的下游需求向好,同时临储拍卖接近尾声,资本炒作和囤粮加剧,共同拉升玉米价格,但目前价格低于历史高点;二、总体供应有保障,前期的拍卖玉米将会陆续出库,社会库存基本能够满足秋粮上市前后的社会消费需求,并且全球玉米总体宽松,玉米及大麦等替代品进口增加。后续比较担忧8月底和9月上旬的台风。

  洪涝影响稻米生产,但播种面积增加抵消了单产的下降,农业部对晚稻收成乐观。对于早稻而言,今年种植面积增了6.8%,扭转了连续7年下滑的势头,但是在7月中旬,湖南、江西遭遇连续的降雨,导致早稻的单产下降,整体增收20.6亿斤。至于晚稻,今年的特点是抗灾抢插增面积,局部地区也早稻品种晚稻用,预计今年晚稻面积增加400多万亩,遏制了十年下滑势头,接下来会继续加强管理,部门对晚稻的收成有信心。

  我国大豆依赖进口的格局将会持续存在,预计下半年大豆进口量增价稳。农业部认为我国粮食总量平衡,但结构性的矛盾将会长期存在,其中缺口最大的是大豆。大豆产需缺口逐年加大,每年进口8000万吨到9000万吨,这是我国资源禀赋决定的,玉米和大豆要争地。今年1-7月我国累计进口大豆5514万吨,同比增加17.6%,其中7月份进口大豆1009万吨,同比增加16.8%。从后市看,北美大豆陆续丰产上市,随着中美第一阶段贸易协议的落地,自美进口大豆有望增加,预计下半年大豆进口量增价稳。

  小麦的收成是比较平稳的,由玉米替代需求造成的价格上涨可能无法持续。小麦价格不会持续上涨,供给没有问题,主要基于三点:一、我国小麦连续多年丰产;二、小麦库存充足;三、小麦价格变化具有阶段性特征,近期由于小麦替代玉米作为饲料,市场看涨预期较浓,后期随着玉米价格企稳,小麦继续上涨的可能性不大。

  建投观察

  【油脂】

  周四油脂整体延续反弹,美盘及原油上涨形成带动。对美豆产量潜力下调及中国需求增长的预期提振美豆走强,“劳拉”升级为四级飓风则进一步提振原油市场,再度令市场买油抛粕套利活跃。但在美豆丰产及美湾原油仅暂时减产的情况下,我们暂对美豆及原油上方空间持谨慎态度,油脂的进一步上行动能也可能有限,单边建议追涨谨慎。

  在近期偏弱表现后,棕榈油出现一定程度的补涨,SPPOMA称马棕8月1-25日产量环比降1.33%,按此趋势8月产量或持平于7月上下,略减轻月末库存回升压力,而有关秋季可能发生拉尼娜的预期也令市场对棕榈油产量恢复放缓的担忧增加。此外,原油市场的走强及印尼关于B40生柴项目研究的消息使得棕榈油市场情绪出现好转。棕榈油的补涨令01豆棕价差重高位回落,前期 01YP价差多单可考虑部分作阶段性止盈。

  【玉米】

  台风巴威从朝鲜登陆,风力被削减,经过辽宁时已经降级为热带风暴,今晚进入黑龙江。预计今晚到明晨,随着冷空气进入将转变为温带气旋,影响明显低于预期,今日临储第十四拍溢价成交率双降,且下周四拍卖粮公告出台,证实拍卖将继续。台风泄气,拍卖哑火,市场情绪随即转空。当前大批粮食仍未出库,新作玉米的脚步逐渐临近,华北有零星早熟品种上市,多头手中筹码已经不多。接下出库速度有望加快,有效供应增加将对价格形成压制,加之替代品虎视眈眈,不排除多头拉高出货,但上方空间较窄,落价概率上升。操作上以观望为主,激进投资者逢高做空01合约。