银行间债市做市交易活跃度进一步提升

原标题:银行间债市做市交易活跃度进一步提升 来源:金融时报

    银行间债市做市业务的作用日渐凸显。

    中国银行间市场交易商协会近日发布的《银行间债券市场做市业务报告(2019)》(以下简称《做市报告》)显示,2019年,银行间债券市场做市成交合计88.6万亿元,较上年增长54.1%,银行间债券市场做市交易活跃度进一步提升。

    为提高市场流动性,银行间债券市场于2001年开始实施做市商制度。做市业务是指,做市商在银行间市场按照有关要求连续报出做市券种的现券买、卖双边价格,并按其报价与其他市场参与者达成交易的行为。有研究表示,从国际债券市场的发展经验来看,债券交易绝大部分在场外市场进行,而在场外市场中做市商居于“核心”位置,发挥着活跃市场、稳定市场的重要作用。

    上述《做市报告》显示,截至2019年年末,银行间债券市场全部做市机构共计85家。其中做市商30家,尝试做市机构55家,含银行58家和证券公司27家。其中,银行包括政策性银行2家、国有银行6家、股份制银行12家、城商行22家、农商行5家、外资银行11家。整体来看,做市机构积极报价成交,成为债券市场流动性的重要提供者。

    从市场报价看,做市机构对主要券种均积极开展双边报价,券种以政策性金融债、国债和同业存单为主。《做市报告》显示,2019年,做市报价量最大的券种为政策性金融债,占全部双边报价量的比重约为35.7%。其次是国债,报价量占比约24.7%。无论是政策性金融债还是国债,各个期限均有较多报价。再次是同业存单,报价量占比约20.2%。地方政府债、债务融资工具和政府支持机构债等双边报价也均有一定规模。

    从做市机构看,股份制银行、证券公司和城商行是双边报价的主力机构。股份制银行双边报价量最大,占报价总量的40.9%;证券公司、城商行次之,占比分别为27.2%和19.9%。三类机构双边报价量占报价总量的比重约为88%,是双边报价的主力机构。再次是国有银行,报价量约为149.4万亿元。

    值得注意的是,银行间债券市场做市交易活跃度进一步提升。《做市报告》显示,2019年,银行间债券市场做市成交额达88.6万亿元,较上年增长54.1%。分季度来看,近三年做市业务成交量整体呈快速增长态势。

    从做市成交券种看,政策性金融债、同业存单、国债和债务融资工具是成交主力。其中,2019年,做市成交量最大的券种是政策性金融债,占全部做市成交量的比重约为40.3%;其次是同业存单,占全部做市成交量的比重约为25.6%;再次是国债和债务融资工具,分别占比13.9%和13.3%。

    与此同时,部分做市机构成交对手方呈现多样化特征。《做市报告》显示,2019年,做市机构队伍与约1.6万个投资人达成做市交易。从各机构的对手方情况来看,平均每家做市机构与超过2000个投资人达成交易,交易对手方较为多样化。其中,证券公司成交对手方数量普遍较多,最多超过8000个,平均与约3800个投资人达成交易。

    从发行人做市支持看,国债、国开债等发行人做市支持力度增强,支持做市机构为市场及时提供流动性。2017年财政部首次开展国债做市支持操作,截至2019年年底已开展31次。2019年12月,国开行对其发行的国开债首次开展做市支持,对债券做市制度形成良好补充。

    同时,随着债券市场对外开放进程加快,境外投资人持有中国债券规模不断增加。大量成熟的境外投资人通过债券通、结算代理渠道进入中国债券市场,为市场注入了活力,做市机构也在其中发挥了价格发现、流动性提供等重要作用。

    业内专家表示,银行间债券市场做市业务的发展在一定程度上促进了市场流动性的提升,以做市商为代表的金融机构已经发展成为债券市场的中坚力量,有效发挥了提升市场流动性、促进价格发现的作用。