纯碱近月合约齐涨停!估值修复后能否延续火热行情?


纯碱近月合约齐涨停!估值修复后能否延续火热行情?
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  原标题:纯碱近月合约齐涨停!估值修复后能否延续火热行情?

  来源:扑克投资家 

  25日纯碱的近月合约一齐涨停,在期货玻璃刚降温些,纯碱似有接力之势。有智咖指出纯碱供需基本面确实在不断改善开工负荷下降儿下游需求好转,但前期被低估的价格已经得到修复后期不宜追多;也有智咖表示虽然估值修复应该基本完成,但后续能走多远取决于这种去库的势头是否能够延续。具体纯碱是否会延续火热走势,我们一起听智咖们怎么说。

纯碱近月合约齐涨停!估值修复后能否延续火热行情?
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  智咖胡华钎:

  1】纯碱供需基本面确实在不断改善

  据卓创资讯统计,上周中国纯碱厂家加权平均开工负荷在76%,较上周开工负荷下降5个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工72.1%,联碱厂家加权平均开工78%,天然碱厂加权平均开工90%。

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  9月份,计划检修的企业有三家。

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  近期,随着玻璃企业复产和新建生产线逐渐增加,下游需求有所好转,中国纯碱企业整体库存持续下降至100.85万吨,且库存主要集中在西北、西南地区,中东部地区多数纯碱厂家库存维持低位,部分厂家货源紧张

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  因订单充足,货源紧张,厂家仍存涨价预期。

  【2】玻璃与纯碱下游需求不一样,玻璃下游需求是房地产市场,近期房地产市场调控明显加码,出台三道红线和集中约谈等措施,限制房地产企业加杠杆的冲动,已经从限制“炒楼”扩大到限制“炒地”,尤其是深圳、杭州、南京等那些火爆的城市,从限制购房者和中介机构,到限制房地产商和地方政府,房地产上下游产业链参与者都被政策限制住,火热的房地产市场逐渐趋于平静,因此玻璃需求在金九银十期间很可能出现“旺季不旺”的特征。

  重质纯碱下游需求是玻璃市场,据中国玻璃期货网统计,上周沙河燃煤薄板玻璃利润高达708元/吨,利润率达到61.45%。创历史的超高利润肯定是不可持续的,肯定会刺激玻璃生产企业加快生产,复产和新建生产线增加,而冷修生产线推迟,对纯碱需求形成直接利好

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  据中国玻璃期货网统计,今年以来中国浮法玻璃总计新增生产线6条,新增年产能2700万重箱;复产生产线15条,新增年产能6360万重箱;冷修停产生产线19条,减少年产能7728万重箱;综合计算净增加2条生产线,净增年产能1332万重箱。

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  3】第三个问题其实在8月22日的时候已经回答了。这一波郑商所纯碱仓单入场时机非常不理性,2020年7月22日当日突然大规模入场,仓单增加了4055手,纯碱主力SA2009合约收盘价在1316元/吨,最高价在1340元/吨,前一天SA2009合约跌破1300元/吨一线关口后重回1303元/吨,并没有有效跌破1300一线,说明这一价位支撑很强,之后缩量震荡整理,之后仍在逐渐增加仓单,甚至价格重心逐渐抬升,仓单继续缓慢增加。由此可见,这一波套保单几乎被套牢了!

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  我个人是无法理解他们在此入场的?

  毕竟当时中国纯碱现货价格已经创出历史新低,截至2020年7月30日,中国重质纯碱市场价格下跌了322元/吨,跌幅高达19.77%。从下图可以看出,纯碱在底部区域一直横盘了很长时间,并且于2020年7月30日中国重质纯碱市场价格回升至1307元/吨一线。这意味着纯碱现货价格已经止跌回升了,这时候去做空明显不合时宜!

  周一,河北中储仓单直接减持,这意味着河北地区纯碱价格偏高,这部分套保单几乎是被迫止损的,目前还在坚持的只有湖北地区的仓单,毕竟价格有优势。

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  下图是卓创资讯提供的8月24日纯碱现货价格,

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  25日,华中地区仍然上涨了50元/吨,最低价达到1450元/吨,华北地区上涨100元/吨,最低价达到1450元/吨。

  随着9月合约到交割期,纯碱持续上涨,尤其是近两日大涨,似乎有点逼仓的迹象,但是前期被低估的价格已经得到修复,供需基本面并没有彻底扭转,只是边际改善,因而目前追多不合时宜

  近期玻璃热度降温了,大多头持续跑路,肯定影响多头士气,一时半会很难恢复。

  智咖彭波:

  我始终坚持做基本面交易一定要有清晰的逻辑作为支撑,而回顾这轮做空玻璃的过程,除了中间因为计算错位导致入场时间提前之外,其他的都是没有变化的,高价高利润促进供应快速回归,导致高利润回归正常,而这个正常就是回到之前冷修产能开始大复产开始的初期,也就是6月中,考虑到目前纯碱上涨了一些,所以这个价格大概在1500附近,既然这些都没变,而现在又是下跌没多久的阶段,更多的就是耐心持仓罢了

  至于纯碱,由于它下游百分之90是供应玻璃的,而自身又处于产能扩张周期,之前由于亏损严重,导致停产较多,同时玻璃产能恢复,有一定的供需差,但是一但利润合适供应就会回归,所以过高的利润维持的时间不会久,纯碱上市至今,玻璃和纯碱的价差在-200到400这个区间走,现在块到0了,我不清楚后面会不会到下沿区间,但是后期大概率这组套利的主要贡献在玻璃这端,因为一个行业的利润是差不多固定的,之前玻璃把上下游的利润都吃完了,现在还了一些利润给上游,但是下游也要利润,同时上游纯碱又不是产能收缩周期,过高利润难维持

  智咖交易法门:

  纯碱:上周国内纯碱市场涨势延续,厂家出货较为顺畅。受环保、安全及其他方面突发事件影响,盐湖镁业、和邦一厂停车检修,海天、发投、昆仑、五彩限产,纯碱厂家开工负荷大幅下降。供应减量,多数纯碱厂家订单充足,中东部地区厂家货源紧张,厂家多控制接单,纯碱厂家整体库存明显下降。周后期河南、江西、江苏、重庆地区部分纯碱厂家封单不接,华东地区纯碱厂家轻碱价格上调150元/吨。浮法玻璃、光伏玻璃对纯碱用量持续增加,重碱价格上调100-280元/吨不等。上周国内纯碱厂家轻碱主流出厂价格在1280-1450元/吨,目前重碱主流送到终端价格1350-1650元/吨。

  玻璃:上周国内浮法玻璃均价为1920.77元/吨,环比涨103.41元/吨,涨幅5.70%。国内浮法玻璃价格整体延续上调趋势,各区域成交情况略有差异。华北多数厂家价格提涨2-3元/重量箱,原片企业、贸易商出货放缓,市场实际成交价格略有下滑;华东价格涨后暂稳,周内多数厂价格上调2-5元/重量箱不等,但价格高位下,中下游消化尚需时间;华中价格上调2-5元/重量箱不等,湖北省内出货较前期放缓;华南基本普涨4-8元/重量箱不等,厂家库存低位有降,个别厂库存小增;西南局部雨水影响出货,周内普遍上调3-5元/重量箱不等,后期出货多有好转。全国浮法玻璃生产线共计302条,在产246条,日熔量共计162245吨,较上周增加1200吨。安徽冠盛蓝玻一线600T/D浮法产线点火复产;河南中联玻璃一线600吨/日搬迁产线,8月18日点火。

  智咖赵洪虎:

  1. 纯碱这块,前期价格持续下跌导致供应端检修增加开工率下降,供应减量。需求缓慢恢复。整体呈现出库存的持续下降,从高位已经下了不少,但同比还是偏高一些。最近的爆发势上涨也有近期下游玻璃新产能点火,纯碱厂家库存下来后有捂盘惜售大幅提涨的现象,一涨都是一两百,华北重碱已经1650,华中还比较低(应该会补涨)09合约25日涨停后1530,理论上还有上涨空间,这个库存水平对应的利润至少应该不亏损的。

  纯碱完全成本1400-1500,现在大部分地区都有利润了。第一步的估值修复应该基本完成。后续能走多远取决于这种去库的势头是否能够延续。长期来看,纯碱的底部应该是确立了,后续大的思路可以等待回调买入。

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  2,玻璃今年是最牛的品种之一了。供应端由于疫情和环保上半年减量很明显,而需求端都是地产投资类需求疫情只是滞后了,等国内疫情控制后,出现了明显的供求错配。库存持续大幅度下降。价格也随之大幅上涨且基本没有回调。但是涨到1800左右的时候,玻璃经销商环节开始恐高了,因为随着价格上涨,这个环节手里囤了不少的库存,实际的旺季还没有来,厂家去掉的库存很大一部分被经销商拿在手里了

  最近的盘面下跌就是经销商这股力量恐高抛货,实际的现货价格是低于厂家出厂价的,由于厂家库存压力几乎没有,尽管盘面最近回落了100多点,但出厂价没有走弱。从供需角度来说,受高利润刺激近期供应端有不少的产能加快点火投产。经销商的投机库存由需求变成了供应。下游加工厂因为玻璃价格上涨太快而原有订单利润已经没有,也出现了抵制,甚至有不接单的现象。因此供不应求的正反馈现象逐步走向负反馈

  目前唯一的不确定是9月的旺季还没有来,加上厂家库存不高,所以出厂价能够挺得住。盘面来看,其实和现货经销商思维比较像,就是高位落袋止盈盘很多,第一大多头方正中期多单最近大幅下降,盘面所以很弱。玻璃后市怎么走,首先一点,不考虑节奏仅考虑方向,目前的高估值暴利是很难长期维持的,尤其是玻璃01合约实际上过了11月就进入淡季,是淡季合约。因此长线方向是相对确定的。其次节奏问题,因为期货毕竟带杠杆的,目前这个高位,价格的波动会非常大,实际上真正供大于求也还没真正到来,旺季马上来,需求增量能够消化经销商的抛出去的库存,那么盘面很可能会被拉回来,毕竟厂家目前没有压力,玻璃还是厂家话语权要大一些。因此个人觉得,需要看到厂家库存出现持续累,才能真正确立玻璃进入下跌势。近期要做好资金管理,短期更多是资金的高位博弈,资金管理重中之重,不要死在黎明之前。

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