国债期货全线下跌创下年内新低 为什么?

  来源:万得债仕邦

  原标题:国债期货全线下跌,创下年内新低,为什么?|债市综述

  8月25日,国内债市大幅走弱,国债期货全线明显收跌,主力合约均创逾半年新低。10年期主力合约跌0.44%报97.935元,创1月9日以来新低;5年期主力合约跌0.27%报99.795元,创1月3日以来新低;2年期主力合约跌0.1%报100.255元,创2019年12月20日以来新低。

  央行最新发声再度明确稳货币信号。国务院新闻办举办国务院政策例行吹风会上,央行货币政策司司长孙国锋表示,货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性,要保持稳健货币政策的取向不变、灵活适度的操作要求不变、坚持正常货币政策的决心不变。央行官员最新关于政策正常化的说法,进一步消除了未来政策有望宽松的幻想。北京一位券商交易员称,如果10年国债收益率下一步无法守住3.10%,债市的大趋势可能会发生转变。

国债期货全线下跌创下年内新低 为什么?

  银行间主要利率债收益率大幅上行4-7bp,10年期国债收益率时隔逾一个月再度升破3%关口,10年期国债活跃券200006收益率上行4.51bp收报3.0425%;10年期国开活跃券200210收益率上行5.01bp报3.5775%。交易员表示,从绝对值上来说,10年国债收益率在2.99%和3%没有太多实质差别,破位更多是对心理上的影响。目前市场另一个关注重点是未来一段时间的新债发行,如果国债供给不降甚至反增,二级将承受更大压力。

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  央行公开市场加大资金净投放力度,银行间市场短期资金供给进一步转松,隔夜回购加权利率大幅下行逾40bp下破2%报在1.92%附近。交易员称,周二仅隔夜资金价格回落明显,七天和14天利率降幅并不大,而且同业存单(NCD)发行利率依旧坚挺,表明在政策态度没有明确转变信号前,中长期资金谨慎预期未改。

  南京一位银行交易员称,其实周一资金供需就已转暖,周二央行投放规模如此之大令人有些意外。可能主要是上一日的隔夜回购价格确实有点太高了,不仅超过2.3%还与七天回购倒挂,为平抑短期资金利率过快上涨,央行继续加量投放。

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  中信证券研究所副所长明明表示,央行8月以来资金投放量明显增加,一改6月份、7月份资金净回笼的趋势。一是因为市场流动性的需求比较大,二是需要加强财政和货币政策的配合,8月国债和地方债的供给较大,需要流动性支持。

  展望未来,江海证券称,虽然受资金预期变化影响,利率冲破前期高点,打击债市做多热情,但我们也要看到央行对冲资金缺口的意愿非常强烈,而且随着央行的大量净投放,资金利率已经开始下行。央行在净投放7天逆回购的同时增加对14天逆回购的操作,这似乎更像是用来辅助对冲流动性缺口而非 “ 缩短放长”。换个角度说,目前的基本面虽然在逐渐复苏但也没达到能支持央行变相 “加息” 的程度,对于后续资金面表现,我们认为不用太过悲观,央行继续投放资金支持利率债发行是大概率事件。

  债市要闻

  1、国务院政策例行吹风会,央行重磅发声

  央行副行长刘国强表示,下阶段要保持流动性合理充裕,但不搞大水漫灌,有效发挥结构性直达货币政策工具的精准滴灌作用,确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业;深化市场报价利率改革,引导贷款利率继续下行。

  央行货币政策司司长孙国锋表示,货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性,要保持稳健货币政策的取向不变、灵活适度的操作要求不变、坚持正常货币政策的决心不变;未来LPR的走势取决于宏观经济趋势、通胀形势以及贷款市场供求等因素,预计后续企业贷款利率还会进一步下行。

  2、央行副行长:目前没有必要下调银行监管要求

  央行副行长刘国强:截至二季度银行资本充足率14.21%,较年初下降0.43个百分点,但仍远高于10.5%的监管要求,目前没有必要下调监管要求;未来即使资本充足率下降,也不能通过下调监管要求来满足,而是要有实实在在的、丰富的补充资本的手段。

  3、江苏省第七批政府债券成功发行

  日前江苏省成功发行2020年第七批江苏省政府债券569.49亿元,全部以国家规定的最低利率中标。本批债券全部为地方政府再融资债券,至此,江苏省今年地方政府再融资债券发行计划全部圆满完成。

  资金市场

  公开市场操作:

  央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,8月25日以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作,包括2500亿元7天期和500亿元14天期逆回购操作,中标利率分别为2.20%、2.50%。Wind数据显示,当日有1000亿元逆回购到期,当日净投放2000亿元。

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  资金面(CP):

  在上日资金面已明显缓和后,央行公开市场周二加大资金净投放力度,银行间市场短期资金供给进一步转松,隔夜回购加权利率大幅下行逾40bp下破2%报在1.92%附近。交易员称,今日仅隔夜资金价格回落明显,七天和14天利率降幅并不大,而且同业存单(NCD)发行利率依旧坚挺,表明在政策态度没有明确转变信号前,中长期资金谨慎预期未改。

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  利率债市场

  利率债成交走势(TBCN):

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  最活跃利率债成交统计(BBQ):

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  10年国债连续活跃行情(GZHY):

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  10年国开连续活跃行情(GKHY):

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  T2009日内走势(TF):

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  信用债市场

  信用债成交基准统计(CBCN):

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  信用债成交活跃统计(BBQ):

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  信用债成交偏离监控(BBQ):

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  同业存单

  同业存单发行(NCD):

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  同业存单成交(NCD):

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  同业存单成交偏离监控:

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  债券发行

  8月25日,债券市场共发行239只债券,总发行量2416.49亿元,146只债券到期,12只债券提前兑付,1只债券回售,1只债券赎回,总偿还量1015.63亿元,当日净融资额为1400.86亿元。

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  从发债类型看,8月25日,债券市场共发行地方政府债4只,同业存单161只,金融债9只,公司债17只,中期票据9只,短期融资券23只,定向工具3只,资产支持证券12只,可转债1只。

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  建行-万得银行间债券发行指数(CCBM):

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  招标情况

  1.农发行2年期上清所托管固息增发债中标收益率为2.9966%,投标倍数8.86。

  2.国开行3年、5年、7年、20年期固息增发债中标收益率分别为3.1885%、3.4007%、3.4330%、3.9804%,全场倍数分别为7、8.95、10.35、6.9,边际倍数分别为1.13、3.1、16、1.84。

  全国银行间债券市场交易结算日报

  8月25日,全国银行间债券市场结算总量为41142.93亿元,较上日上升4.36%,交易结算总笔数为17436笔。其中,质押式回购33561.27亿元,买断式回购369.46亿元,现券交易6812.36亿元,债券借贷399.84亿元。银行间债券市场回购利率整体下行,其中,1天回购利率下行41.3bp至1.960%,2天回购利率下行33.2bp至2.071%。

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  债券重大事件

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