倍特期货:饲料需求支撑较好 豆粕预期偏强震荡


倍特期货:饲料需求支撑较好 豆粕预期偏强震荡
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  前言:

  上游美国新季大豆种植面积恢复,销售有所好转但两国摩擦不断,而南美大豆销售持续向好,但货源开始趋紧,叠加南美疫情严重,供给担忧不断,南美装船量达到同期历史高位。

  中游到港量在五月中旬开始出现反转,实际到港持续保持高位,而大豆压榨量也持续保持较高位置,大豆库存也逐渐增加,已经超过去年同期水平。

  下游饲料生产已经全部恢复且连续小幅增长,生猪存栏处于持续上升趋势,非洲猪瘟仍零星发生,非洲猪瘟疫苗也已经进入临床阶段,禽类养殖利润下跌但当前存栏仍然较高,整体而言饲料需求较好。

第一章 豆粕主力行情回顾

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第二章 国外大豆种植、出口分析

  1.2020/21年度全球大豆产量小幅增长

  2020/21年度,全球大豆产量同比增长7.53%;期末库存同比降低4.61%。

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  2.美豆生长进度明显快于去年,且优良率大幅提升

  据USDA周度生长报告,截至7月27日,美豆开花率76%,前值64%,去年57%,五年均值72%;结荚率43%,前值25%,去年21%,五年均值36%;优良率72%,前值69%,去年同期54%。

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  3.近期美豆装船量表现一般但采购量大幅提高

  截至7月23日,美国大豆出口累计3933万吨,同比降低3.93%,前值-3.03%;美国对华出口1339万吨,同比增长32.5%,前值38.45%。美豆装船量表现一般,但近期美豆采购量大幅提高,且随着采购转向美国,后期装船量预计还会增加。

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  4.美豆产量预期上升,但库存预期大幅下降

  2019/20年度,美国大豆产量同比减少19.86%,出口同比减少4.57%,期末库存同比降低66.02%。

  2020/21年度,美国大豆产量同比增长16.4%,出口同比增长24.23%,期末库存同比降低31.48%。

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  5.巴西装船量继续保持高位但环比有所下滑

  2019/20年度,巴西大豆产量同比增长3.28%,出口同比增长16.83%,库存同比降低30.43%。

  据巴西商贸部,截至7月26日当月,巴西累计装出大豆873.08万吨,大豆日均装运量由上周的47.59万吨/日增至48.5万吨/日,较去年同期的32.36万吨/日增49.88%。巴西大豆现货货源开始趋紧,装船量较上月也有所下滑。

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  6.阿根廷大豆出口继续保持较好

  2019/20年度,阿根廷大豆产量同比增长32.28%,出口同比增长326.54%,期末库存同比增长7.88%。

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  7.小结:美豆进入结荚关键期,销售好转库存继续降低

  美豆进入开花结荚生长期,潜在天气影响显著增强,而美国大豆库存高位有所回落,销售进度继续保持增长。前期中国进口恢复程度并不好,但近期随着中国采购逐渐转向美国,后期美豆销售将有望继续取得进展,但最近两国摩擦不断,后续可重点关注美豆生长天气、中国贸易采购以及美豆库存变化。

  受美豆征税排除程序和南美大豆压榨利润较好影响,中国大量进口南美大豆,因此南美累计销售继续保持较好。近期巴西大豆货源开始有所紧张,且巴西疫情仍在加重,因此后续主要关注南美疫情发展以及大豆装运情况。

第三章 国内大豆压榨、豆粕分析

  1.2020/21年度中国大豆需求小幅增长

  2020/21年度,中国大豆进口同比保持不变呢,国内消费总计同比增加1.34%,期末库存同比降低1.77%。

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  2.中国进口大豆到港继续保持高位

  据cofeed数据,2020年7月预报到港1032.1万吨,8月预报到港1010万吨,9月份预报到港880万吨,10月份预报到港810万吨,11月份预报到港820万吨,12月预报到港800万吨。

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  3.2020/21年度中国大豆进口继续增长

  据海关数据,自2019年10月起,截至2020年6月,中国进口大豆累计6904.64万吨,同比增长17.84%,上月11.15%。

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  4.2020/21年度中国豆粕供需都小幅增长

  2020/21年度,中国豆粕产量同比增长3.44%,国内消费增加3.6%,期末库存增加20.41%。

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  5.国内大豆周度压榨量继续保持高位

  据天下粮仓数据,截至7月24日当周,全国各地油厂大豆压榨量195.53万吨,环比-10.82,-5.24%,开机率56.32%,环比-3.11。

  2019/20年度全国大豆压榨量7179.12万吨,同比+268.42万吨,+3.88%,上周+3.49%。

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  6.国内大豆库存保持较高位置

  据天下粮仓网数据,截至7月24日当周,国内沿海地区油厂进口大豆总库存量573.81万吨,环比-12.05,-2.06%,同比+17.09%,上周+21.15%。

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  7.国内豆粕库存有所回落

  据天下粮仓网数据,截至7月24日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量87.51万吨,环比-0.39,-0.44%,同比+5.86%,上周+2.58%。

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  8.小结:国内大豆到港和压榨均保持高位,而豆粕库存有所回落

  从国内来看,随着两国贸易协定的继续执行,美豆进口也会不断增加,且南美大豆继续保持供应,俄罗斯进口也增加,再加上我国大豆振兴计划,可以预计大豆供应总量仍较为充足。

  当前大豆到港量保持高位,大豆库存也保持高位,压榨开工也已经回升到较高水平,且近期压榨基本保持稳定,所以豆粕供给压力也保持稳定。而豆粕采购不断提高,导致豆粕库存高位有所回落,所以后续豆粕价格将主要关注需求增长和供给增长的相对节奏上来,整体来看,短期豆粕供给压力不大而采购需求支撑较为明显。

第四章 饲料需求分析

  1.饲料产量继续增长

  截至2020年6月,饲料当月产量同比增加7.9%,较上月5.7%继续保持高增长;饲料累计同比增加3.9%,较上月增速3.4%继续提高。

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  2.生猪、能繁母猪存栏双双继续回升

  截至2020年4月,虽然生猪存栏数据暂时缺失,但部分省份数据方面,生猪存栏数量在持续回升,而能繁母猪存栏2248万头,环比上涨3.9%,同比-13.79%,上月-19.1%,能繁母猪存栏已经连续7个月回升,生猪存栏增长形势继续向好。

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  3.生猪价格回调后再度上涨

  截止2020年7月24日当周,仔猪价格116.39元/kg,同比+133.11%,环比-6%;生猪价格37.2元/kg,同比+103.28%,环比-1.17%;猪肉价格50.19元/kg,同比+100.12%,环比+2.81%。

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  4.生猪养殖利润大幅回落后再度上涨

  截至7月24日,自繁自养生猪养殖利润2604.19元/头,同比+282.02%,环比-3.1%,外购仔猪养殖利润1323.8元/头,同比+117.75%,环比-9.54%。

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  5.小结:饲料需求继续回升

  生猪养殖市场受养殖利润较好、生猪和能繁母猪存栏双双继续回升、非洲猪瘟基本缓解但局部仍有零星发生、国内肺炎疫情基本得到控制但国外情况仍较严峻、以及政府连续出台政策鼓励企业恢复生猪生产的多重影响下,预期后期生猪存栏数据将继续上行,因此整体饲料市场也将继续恢复,近期南方连续暴雨对需求有一定影响,但整体豆粕采购仍维持在较高水平,因此需求支撑较为明显,后续豆粕采购仍将继续回升。

  结语:

  在国内疫情基本得到控制,国外疫情仍较严峻,生猪和能繁母猪存栏双双继续回升,大豆到港量和库存保持高位,豆粕库存逐步回升后有所回落,美豆生长进入开花结荚的天气影响关键期,美豆出口好转但装船不佳,美豆库存逐渐降低且中国开始进口更多美豆的基本面情况下,建议重点关注美豆天气情况和美豆销售及装运情况,然后是国内饲料需求和豆粕库存水平。

  整体来看,国内需求支撑较强,豆粕库存继续下降,国外美豆发运仍较低,天气潜在影响仍存,而两国贸易会谈再度增强了两国关系对盘面的直接影响。总体上美豆仍偏多预期,豆粕仍偏多预期,建议盯紧美豆走势,等待逢低做多豆粕机会。所以短期预计豆粕主力价格仍将偏强震荡为主,2101合约向上暂看至3050–3100,下方支撑暂看至2850一线。

  倍特期货 程杰

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