瑞达期货:鸡蛋:养殖利润扭亏转盈 后续关注存栏情况


瑞达期货:鸡蛋:养殖利润扭亏转盈 后续关注存栏情况
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  内容提要:

  1、8月饲料成本均价预计环比稳中企稳。

  2、8月畜肉预计供应增加,利好禽肉禽蛋替代性消费减弱。

  3、养殖利润连续2周盈利,蛋鸡苗价格连续4周上涨,走货整体转好

  4、结合鸡蛋各月份合约期价走势判断,市场整体8-9月份期价回升逐渐阶段见顶。

  策略方案:

单边操作策略 短线 套利操作策略 中线
操作品种合约 鸡蛋09合约 操作品种合约 鸡蛋 09、01合约
操作方向 逢低做多 操作方向 多09   空01
入场价区 4200元/500千克 入场价区 50元/500千克
目标价区 4280元/500千克 目标价区 115元/500千克
止损价区 4160元/500千克 止损价区 15元/500千克

 

  风险提示:

  1、环保政策和肺炎疫情

  2、产销区异常天气

  3、两国贸易摩擦以及宏观经济风险

  7月蛋鸡饲料价格位于同期新高,对鸡蛋成本支撑有所增强;端午假后市场走货持续好转提振蛋价,7月鲜蛋价格整体运行于历史同期中等水平;蛋鸡苗价格触底反弹,并且鸡蛋利润处扭亏转盈情况,显示产业方面补栏积极性下降放缓;淘汰鸡价格持续上涨,养殖户提价惜淘情绪增强,整体鸡蛋现价同期维持中等水平;进入高温天气以及洪涝灾害,导致蛋鸡主产区养殖场被淹没,预计导致蛋鸡产能以及肉禽数量下降,疫情有效控制,企业复工复产,餐饮业基本恢复,使得当前市场畜肉消费增加,有效供应仍偏紧,继续利好禽肉禽蛋替代性消费;结合鸡蛋各月份合约期价走势判断,8-9月市场整体价格预期会震荡上升。

  一、基本面分析

  (一)饲料成本分析

  7月份临储玉米连续9拍高成交、高溢价,溢价一直创新高,玉米期现价格快速上涨,创出近几年新高。经过9轮拍卖,拍卖总数3610万吨,根据国家粮油信息中心发布的数据,今年的玉米供需缺口在2500万吨,今年玉米供需可能紧平衡,缺口的放大刺激玉米现货价格继续走高。从图中看来,2020年玉米价格位于同期的最高位,饲料成本的上涨,会促进养殖户的挺价意愿。但随着政策粮持续投放和8月出库量增加,以及8月份玉米出口量提升,市场有效供给将逐步增加,预计后期玉米价格将逐步趋稳。

  豆粕供应端:7月开始,连豆粕如期上涨,现货跟盘大涨。因为进口大豆数量到港量大幅增加,豆粕供应压力仍在,加上美豆生长优良率较好,一定程度上限制了豆粕上涨的幅度。USDA周度出口销售报告显示,7月16日止当周,美豆出口销售总量为266.57万吨,创下2018年12月份以来的最大单周销售数量,其中对中国的销售量升至169.59万吨,加上USDA报告私人出口商向中国销售了13.2万吨大豆,出口销售数据强劲,对美豆价格形成一定支撑。此外,中国关闭美在成都领事馆,两国关系不确定性加剧,增加油厂惜售心理,对豆粕形成支撑。

  总体来看,8月玉米价格在高位趋稳,豆粕价格震荡上涨,预计未来蛋鸡饲料价格维持高位。

  鸡蛋饲料原料玉米成本价格走势图

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  数据来源:万德数据

  鸡蛋饲料原料豆粕成本价格走势图

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  数据来源:万德数据

  (二)养殖利润分析

  根据天下粮仓数据,截止7月29日蛋鸡养殖利润扭亏转盈为36.52元/羽、肉鸡养殖利润-0.56元/羽,环比上月同期亏损转为盈利,整体位于盈亏平衡线附近。蛋鸡由于鸡蛋价格上涨,养殖利润由亏转盈,虽然新冠疫情的反复影响,但餐饮业恢复经营,工厂复工,学生9月预计全面开学,并随着中秋双节的备货旺季到来,蛋鸡养殖利润将保持盈利状态。肉鸡由于终端消费市场需求低迷影响,且屠宰企业利润减少,收购情绪较弱,饲料价格上涨,养殖端成本增加,导致肉鸡处于盈亏平衡点附近。鉴于生猪养殖集中出栏期将到来,阶段性国储冻猪肉的投放,预计猪肉供应将有所增加,对远期禽肉价格支撑作用有限。

  肉禽养殖利润走势图

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  数据来源:万德数据

  蛋鸡苗价格结束14周回落,连续4周快速上涨,截至7月29日蛋鸡苗价格报3.52元/羽,已经上涨到中等水平;6月份淘汰鸡价格连续6周上涨,截至7月29日淘汰鸡价格报6.9元/公斤,价格水平已经上涨到同期中等水平,7月份南方汛期暴雨导致部分受灾省份,鸡蛋养殖场被淹没,肉禽蛋鸡苗价格持续上涨,虽然蛋鸡存栏量有所下降以及鸡蛋价格上涨,促进养殖户补栏意愿有所升温,蛋鸡需求增加,但是蛋鸡存栏量仍处于同期高位,养殖企业补栏仍相对谨慎,预计蛋鸡苗价格上涨幅度不大。近期淘汰鸡价格快速上涨,市场可供淘汰老鸡数量偏紧,养殖户惜淘情绪高,继续利好于淘汰鸡价格上涨,预计淘汰鸡或继续高位运行为。注意暴雨受灾地区灾后疫病风险控制,高温高湿度可能利于细菌病毒的繁衍。

  淘汰鸡和蛋鸡苗主产区均价走势图

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  数据来源:万德数据

  养殖利润主要是受养殖成本和蛋价共同作用的结果,通过观察蛋价养殖利润变化图,通过观察蛋价养殖利润变化图,7月蛋鸡配合料价格快速上涨,饲料成本对鸡蛋价格支撑强,而蛋鸡养殖利润整体运行也扭亏转盈;7月蛋价触底反弹,此外,蛋鸡配合料持续上涨与养殖利润价差扩大,预计蛋鸡歇伏期以及中秋双节的到来整体养殖利润继续维持盈利。

  蛋鸡养殖利润变化图

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  数据来源:万德数据

  二、现货价格季节性分析

  截止7月29日,7月鲜蛋最高价报4038元/500千克,较于6月的最高价2678元/500千克,涨幅50.8%通过对比价格走势图可以发现,鸡蛋市场价格走势季节性规律明显,五一小长假临近,鸡蛋现货价格会有一个价格上涨的小高峰,今年主要原因肺炎疫情出现拐点以来,全行业生产及消费恢复缓慢,到了端午节后,受节假日、学校开学、气温、疫情等因素影响阶段行情,市场走货速度加快,尤其是中秋、春节的到来提振作用明显,7-9月份蛋价上涨概率较高,9-11月蛋价大概率回落。对于09合约来说,6、7月份大概率上涨,一般来看8月会再出现年内高点。此外,7月份存栏量虽下降,但还是处于历史同期高位以及蛋鸡苗价格上涨,淘汰鸡惜淘现象,7月洪涝灾害的影响,导致鸡蛋现货价快速上涨,之后要重点关注经过暴雨天气后8月份存栏情况。

  鸡蛋价格季节性变化图

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  数据来源:万德数据&芝华数据

  三、主流资金行为分析

  7月鸡蛋09合约期价持续上涨,合约前20名主流持仓多空博弈,随着上半月期价走强而增加,下半月期价下跌而小幅减少,但总体还是维持在零轴附近,显示前期主力资金看涨情绪为主,后随着期价维持区间震荡,看涨和继续看空情绪一般;7月鸡蛋10合约为净空持仓为主,期价冲高回落,较于09合约跌幅较深,而净空持仓不增反减,显示看涨情绪转强,整体维持在多空转化状态,同样显示短期看跌情绪转淡。

  大连商品鸡蛋2009合约前20名净持仓变化图

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  数据来源:万德数据

  大连商品鸡蛋2010合约前20名净持仓变化图

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  数据来源:万德数据

  四、相关产品高猪价推动效应增强

  进入6月份,猪肉价格在之前连续下降3个多月后又出现上涨,根据农业农村部新闻显示:6月份能繁母猪存栏实现27个月来首次同比增长,生猪生产持续加快恢复,进度好于预期,猪肉市场供应逐步增加,近期猪肉价格上涨主要原因是消费拉动以及饲料成本的支撑作用。随着新冠肺炎疫情得到有效控制,餐饮业恢复经营,工厂复工,猪肉消费潜力得到充分释放。此外,7月份多地暴雨情况,导致猪瘟传播速度快,供应受到一定的影响。

  我国政府已经将生猪稳产保供作为中央、国务院重点工作,很多省份已经出台相应的扶持政策,全国环保放松,也将刺激养殖积极性,预计母猪存栏将继续稳步增加,且增速大于生猪存栏增速,预计3季度生猪市场规模将小幅回升,长期随着生猪产能恢复,猪价也将趋于向下调整,但整体仍将维持高位水平,替代角度来看,2020年上半年,猪价相比禽肉及鸡蛋市场价格仍具有相对优势,因此对蛋价的支撑相对有限。

  22个省市平均价:生猪走势图

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  数据来源:万德数据

  五、期货走势技术分析

  7月份鸡蛋09合约冲高走弱,当前MACD长短均线运行于零轴上方,红柱缩短上涨动能不充足,且近期冲高4429元/吨回落,说明4429元/500千克一线压力大,大量埋伏抛盘上涨动力不足,预计价格短期调整,预计8月份有望在4130元/500千克-4060元/500千克附近得到支撑,重点关注中秋双节备货行情能否出现。7月份鸡蛋10期货价格整体区间震荡,上涨幅度小于鸡蛋09合约,显示出近强远弱局面;MACD长短均线均运行于零轴上方,但是均在零轴附近徘徊,且红柱缩短,预计短期期价维持区间震荡行情,3850元/500千克一线形成短期压力位,而下方3720元/500千克一线存在中线支撑,预计8月期价震荡上涨。

  大连商品交易所鸡蛋2009合约日K线图

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  大连商品交易所鸡蛋2010合约日K线图

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  六、2020年8月鸡蛋市场展望及期货策略建议

  8月份蛋鸡饲料原料玉米预期维持高位和豆粕偏震荡上涨,饲料成本预期稳中上涨,对鲜蛋价格支撑有所增强;前期鸡蛋利润良好,养殖户补栏积极性强,导致同期蛋鸡存栏量最高,造成此前供需宽松状态的主要原因。不过随着气温升高,蛋鸡歇伏的到来,供过于求的局面有所缓解,加之现阶段洪涝灾害对鸡蛋主产区影响,导致鸡蛋养殖户被淹没,蛋鸡产能下降具体影响程度有待观察。近期蛋鸡苗重回涨势可能与暴雨受灾产能重建有关,蛋鸡利润扭亏转盈,养殖户的补栏积极性转强,导致存栏量下降缓慢,随着能繁母猪6月份实现正增长,预计对远月猪价形成一定利空,不利于鸡蛋的替代性消费,此外随着气温的上升,鸡蛋的存活期缩短,养殖户抛货情绪心切,根据鸡蛋各月份期价走势,市场维持8-9月份价格震荡上行逐渐见顶预期。

  操作建议方面:

  1、投机策略

  对于短线操作者,建议鸡蛋09合约4200元/500千克附近轻仓买入,止损参考4160元/500千克,目标4284元/500千克。

  2、套利策略

  从鸡蛋各合约期价来看,2020年鸡蛋期价走势与2017鸡蛋期价走势相对一致,市场情况对近期合约比较乐观,拐点的到来比2017年的早,主要原因是洪涝灾害对鸡蛋养殖场的影响,蛋鸡存栏量以及蛋鸡产能下降,双节前的备货情况短期来看,预计8月份9-01合约价差绝对值延续走高。建议于价差50元/500千克附近介入卖01合约多09合约跨期套利,止损价差参考15元/500千克,目标价差参考115元/500千克。

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  3、套保策略

  通过观察鸡蛋09合约以及作为蛋鸡饲料主要组成的玉米09合约期价的比值走势图,可以发现当前品种比值处于历史同期最低水平,但有上涨之势,通过对比鸡蛋和玉米主要合约的期价走势,鸡蛋09合约月度涨幅7.93%,而玉米月度涨幅10.10%,显示双方涨幅相比2.17%,相差不多,但是8月份国储粮大量出库,预计玉米会回调,可以通过锁定鸡蛋/玉米期价比值来实现蛋鸡养殖利润的保值,建议鸡蛋09合约期价/玉米09合约期价比值为1.83附近入手,卖入玉米09合约的同时多出鸡蛋09合约,止损比值参考1.73,目标比值参考2.04。

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  瑞达期货 王翠冰

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